全球金属市场近期表现出色，铝或铝有望成为未来的将成金属近亮点。

上周，为下国际现货黄金价格首次突破4000美元每盎司，个璀白银和铂金也分别创下新高，铜铝铂金在2023年的比接涨幅达到约80%。工业金属方面，铝或铜价同样强劲，将成金属近LME期铜在上周触及11000美元。为下然而，个璀尽管铝具备多种实用特性，铜铝今年以来LME铝的比接涨幅仅为8%。这种局面可能即将发生变化。铝或

铜价上涨超过20%，将成金属近将促进铝的为下需求增长。必和必拓指出，当铜铝价格比达到3.5至4倍时，铝的替代需求通常会显著增加。过去十年这一比率的平均值为3.5倍，而当前铜价约为铝价的3.9倍。

尽管铝价涨幅相对滞后，但其应用涵盖多个快速发展的行业。根据BloombergNEF的报告，铝是新能源转型所需的四大关键金属之一， alongside铜、锂和钢。

在供给方面，电力是铝生产的重要投入，但由于数字中心基础设施的需求，电力变得愈加紧缺。

铝的广泛应用

尽管铝的导电性不如铜，其轻质特性使其在电力系统和电动汽车中具有重要的应用价值。伍德麦肯兹的数据显示，电动汽车正在成为铝需求的主要增长点。铝的高强度重量比使其成为电动汽车的重要材料，分析表明，电动汽车比内燃机汽车平均使用多约150磅的铝。

在传统汽油车领域，铝同样扮演着关键角色。福特F-150皮卡是美国最畅销车型之一，也是最大铝材买家之一，十余年前便开始使用铝制车身降低车重。近期，纽约一家铝轧制厂发生火灾，该厂为全美汽车行业提供40%的铝材，导致福特股价大跌。

伍德麦肯兹分析师Shashank Sriram指出，该事件突出铝行业的结构脆弱性，高能源成本导致美国冶炼业萎缩，投资不足的问题在轧制、挤压和精加工环节尤为明显。

除了汽车，铝在太阳能领域仅次于钢，正逐渐取代铜材用于电力传输。与此同时，AI热潮中，数据中心领域对铝的需求正在增长，其散热器和冷却系统大量使用铝材。

供给瓶颈

尽管铝需求迅速增加，但电力供应可能限制铝产量的增长。铝土矿作为主要原料，其转化过程耗费大量电力。根据美国铝业协会，新建铝冶炼厂的年耗电量与大城市相当。

中国于2017年开始控制电解铝产能，设定4500万吨年限额，业界预计铝市将逐渐由供过于求转向供不应求。花旗金属策略师姚文宇表示，作为最大铝供应国，中国不太可能取消产量上限，原因在于其严格限制碳排放，并优先发展高附加值的产业。

在其他潜在铝生产国如印尼，电力同样是限制因素。新建铝冶炼厂通常需要新建燃煤电厂，但西方银行对这类项目融资意愿不强。

美国的电解铝厂也面临挑战。美国铝业公司表示，现有工厂需与科技公司争夺电力合约，科技巨头愿意为电力支付高价，使得铝冶炼厂的经济效益受到压制。

废铝回收虽然能缓解部分压力，但仍不够支持行业发展。在许多应用场景中，废铝必须与原铝混合才能满足质量要求。

整体来看，铝作为不可或缺的金属，其供需局势日益紧张，行业人士预期铝将在新一轮大宗商品牛市中成为热门原材料。花旗分析师预计到2026年前全球原铝过剩将迅速减少，并预计2027年将出现约140万吨的缺口。伍德麦肯兹的分析师提供了类似的预期，预计铝短缺将在2028年开始，并持续约五年。

本文转载自“财联社”，XM外汇官网编辑：蒋远华。