最近，散户损超参与迈克尔·塞勒比特币项目的投资特币散户投资者遭受了沉重的损失。随着加密货币市场的临重崩溃，曾因包装加密货币而备受追捧的创比Strategy Inc.(MSTR.US)其股价暴跌逾60%。为安抚市场情绪，高杠杆该公司已宣布设立14亿美元的散户损超储备金，用于支付股息与利息，投资特币以缓解市场对其可能因比特币价格下跌而被迫抛售的临重担忧。

然而，创比对于许多投资者来说，高杠杆损失已经不可挽回。散户损超跟踪Strategy股票的投资特币杠杆ETF——2倍做多MSTR ETF-Defiance(MSTX.US)和2倍做多MSTR ETF-T-Rex(MSTU.US)今年以来跌幅均超过80%，位居美国4700多只ETF中表现最差的临重前十。这些ETF自10月初以来共同损失了约15亿美元的创比资产。

在Defiance和Tuttle Capital Management等公司推出高风险跟踪产品时，高杠杆散户资金曾大量涌入。然而，这些原本被视为加大加密货币投资收益的工具，现今却成为了杠杆和市场情绪波动的警示案例。Strategy股价在11月下跌34%，比特币价格也回落至86000美元附近。

ETF行业研究主管Roxanna Islam表示：“比特币的回调造成了Strategy股价的重创，而MSTX和MSTU等双倍杠杆产品则进一步放大了损失。”Defiance没有对此做出回应，而Tuttle Capital和GraniteShares也未立即回复。

市场焦点集中在名为“市值与净资产价值比”(mNAV)的指标上，目前这一比率降至约1.17，企业对比特币的持仓价值已经失去溢价。若比率跌破1.0，可能会迫使公司出售比特币以满足偿付义务。

新设立的储备金将用于规避上述风险，保证至少21个月的股息与利息支出，但并未阻止股价的进一步下滑。Strategy为了持续收购比特币多次增发普通股，这一举措引发了对股东权益稀释的争议。

与Strategy相关的ETF生态亦处于困境，数据显示至少15只以其股票为标的的ETF交易中，其中多数在今年下跌超过两位数。MSTX、MSTU和MSTP的总资产从10月初的23亿美元骤降至约8.3亿美元。

尽管加密货币领域的机构参与度提升，但市场的低迷仍然严重影响了矿商和相关企业的财务。今年早些时候受到散户青睐的杠杆ETF，现今已成为受冲击最严重的领域之一。

这些ETF旨在双倍追踪Strategy的日波动，但在震荡市场中可能迅速反噬。即便股票最终持平，盈亏复利也可能侵蚀收益。

Jonestrading首席市场策略师Michael O'Rourke指出：“杠杆ETF通常是危险的投资工具，特别是对一个通过加杠杆投资高投机性资产的公司的股票进行杠杆押注，风险更是成倍增加。”

目前，Strategy在主要股指中的地位也受到威胁，摩根大通分析师警告公司可能被移出MSCI美国指数和纳斯达克100指数，这可能导致数十亿美元的被动投资流出。对于曾被视为标普500潜力成分股的Strategy而言，这一转变尤为惨痛。